一年半赚了230多亿,上市在即的船公司跑得过周期吗?|新股观察

时间:2022-11-23 04:08:26 作者:大成 热度:181℃

  文|沈广丽

  编辑|潘潇雨

  2021年——堪称全球海运史上最赚钱的年份。

  本就因为疫情拉大的供需错配,再叠加苏伊士运河堵船和盐田港疫情等一系列黑天鹅事件,海运运价直接坐上火箭。水涨船高下,不少船公司也乘着这股东风开启IPO之路 ,德翔集团就是其中之一。

  近日  ,德翔集团向港交所递交了招股说明书,拟赴港上市 ,由摩根大通和招商证券国际担任联席保荐人 。

  稳坐卖方市场的巨大红利,德翔集团去年的营业业绩爆表。2021年,其营业收入约18.37亿美元,同比增长126.72%,毛利率变化也极大,从23%翻倍至50%左右。对应净利润约10.77亿美元 ,相当于2020年的5、6倍,同比增长485.94% 。

  海运带来的红利蔓延至今年上半年,2022年前6个月,德翔集团营业收入为14.76亿美元 ,同比增长106.86%。对应利润约为8.16亿美元,同比增长134.48% 。

  在海运这个十年不开张,开张吃十年的行业,德翔集团的业绩表现显然能反映这场大周期。不过,净利暴涨5倍的背后,并非航运量增多,而是供需错配后的运价猛增。

  相比于翻了5倍的利润增长,2021年德翔集团航运量仅同比增长了5.06%   。但相比于2020年每TEU 485美元(Twenty-feet Equivalent Unit,是以长度为20英尺的集装箱为国际计量单位)的运费,2021年德翔集团的运费同比增长123.51% ,来到了每TEU1084美元,2022年前六个月的运费则同比增长108.71%。

德翔集团运费变化,图源招股书

  对海洋无可言说的直觉

  德翔集团始于创始人陈德胜的白手起家。

  50岁时,陈德胜创办了德祥集团,此前他曾在万海航运任职近20年,并担任了11年总经理 。在船公司风起云涌的兼并重组中,成立于1965年的万海航运,选择了偏安在彼时竞争并不激烈的亚洲市场 ,而此后随着运力扩大,万海航运旗下船队共运营着147艘船,总运力已排在了全球第11位,占据了1.62%的份额 。

  陈德胜离开万海航运的原因不得而知,但他在离开时也带走了一大批万海航运的老同事,其中就包括如今德翔集团的现任总经理涂鸿麟 、资深副总黄仁杰 。

  而有着万海基因的德翔集团,在海运这件事上依旧选择了和万海相似的路径——专注亚洲市场 。

  对于成立之初资金短缺的德翔集团来说 ,想要在船公司这种极度重资产的行业中快速壮大,一种相对轻量的方式就是租船  。为了可以用最少的投资获得最大的收益,德翔集团选择了“租船+同业联营+租用同业仓位”的方式经营。

  靠着陈德胜累积多年的行业经验和人脉经营 ,德翔集团在其带领下以惊人的速度快速拓展。仅半年时间,其营运航线就已覆盖中国台湾 、中国香港 、日本 、韩国 、泰国、印度尼西亚等地。并在第3年就建立了完整的亚洲区域航线营运网,创下约15亿人民币的年营业额。到了第6年  ,德翔的营业收入已达至约25亿人民币 ,也就是这一年,陈德胜开始斥资购买新船,增加自身的资产大盘 。

  一家公司的发展历程 ,离不开创始人在其中的关键抉择,这一点在德翔海运上表现尤为明显。特别放到了海运这种强周期属性的行业,能否穿越周期,往往考验着创始人的前瞻与决策 。

  正当德翔集团如火如荼之际 ,2008年的金融海啸汹涌而来,全球经济快速崩塌 。疲软的消费需求也给航运公司带来了致命打击 ,这场金融危机给海运带来的影响,以至于此后10多年大量船公司都在亏损中消化着过剩的运力 。

  而在这场危机中,德翔集团的表现却出人意料。出于对船舶租赁的考量,陈德胜一方面尽可能将短租船退租 ,另一方面则大幅压低了长租船的租金,租赁的灵活性也在此体现。由此 ,金融危机爆发后,德翔货柜装载量不减反升  ,从2008年的114万箱增到2009年的117万箱。

  陈德胜对于海运的预判,还体现在2015年 ,在租船金额大幅上涨前,德翔集团先买入了4艘新船  ,这一举措直接为公司一年节省约500万美元的运营成本 。同时 ,陈德胜也将运力从需求疲软的印尼航线调配到需求高涨的越南海防与菲律宾马尼拉 。

  尽管身处强周期属性的海运中,但凭着对海洋惊人的直觉 ,陈德胜率领的德翔集团,却始终维持着高利润增长 。

  远航的底气——运力

  探索德翔集团的高利润秘诀,可以简单将其概括为:运力+航线+客户定位三大部分。

  作为船公司间的兵家必争之地,运力无疑关乎着船公司的底气。

  短期来看 ,租船对于船公司来说可以相对轻量地提高运力 。但长期来看 ,租船并不利于公司掌握运营成本 ,从而会对船公司整体的竞争力造成影响。而想要灵活掌控航线,显然自有船要比租赁船舶来得更为便利,也因此,德翔集团在此后的扩张中,加大了自有船的比例。

  据Alphaliner最新公布的数据 ,截止目前,德翔拥有49艘船 ,包括30艘自有船及19艘租用船舶  ,总运力为10.62万TEU,全球排名19位,全球份额为0.4%,自有船比例达61.22% 。

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